（一）冲击企业选择的传统购结汇时点，考验汇率市场把握能力。人民币汇率波动幅度加大、频率加快，意味着人民币对美元整体上升值预期和贬值预期将会交替出现，对阜阳市农副产品出口企业而言，以往应对汇率风险方式的前瞻性和针对性不强，“越早结汇越划算、越迟购汇成本越低”的简单避险思路将不再对企业避险始终有利，这无疑对企业由以前主要考虑人民币单边升值风险转变为把握升、贬两方向的风险规避能力提出新的考验，需要企业更为注意购结汇的时点选择问题。（二）冲击金融工具简单运用模式，考验避险工具综合运用能力。在阜阳市农副产品出口中，部分企业虽学会采用远期结汇、锁定汇率等手段规避汇率风险，但这仅仅局限于单独使用某种金融避险工具，还无法做到综合使用多元的金融产品结构和结汇方式来锁定汇率波动风险，保障企业正常的经营利润。当前人民币汇率波动显著加大，应对更加灵活、双向波动弹性的汇率，需要企业提高金融工具的综合运用能力，将风险降到最低水平。（三）冲击现行粗放管理模式，考验企业经营管理能力。目前，阜阳市农副产品出口企业规模较小，产品附加值低，依靠价格优势走向国际市场，多数出口企业在国际贸易中仍处于弱势地位，很难通过提高价格转嫁汇率风险，加之国内外原材料价格的上涨和劳动力成本的上升，短时间内通过降低成本消化汇率风险的效果并不明显。随着人民币汇率宽幅震荡，企业现金流呈现不确定性，汇兑损益波动频繁。据测算，调整后人民币对美元汇率最大波幅为2%，对于年均利润率5%的农副产品出口企业而言，2%的汇率波动将吞噬企业近半的经营利润。企业能否在汇率市场震荡中生存盈利，提高企业管理水平和加快转型速度将十分重要。（四）冲击单一币别选择方式，考验应对复杂贸易环境能力。当前，全球经济金融形势仍然严峻，欧债危机阴影笼罩，欧美作为主要贸易伙伴地，结算货币以“硬通货”美元为主，复杂多变的外部市场环境，阜阳市农副产品出口企业不仅难以掌握结算货币的选择权，还可能出现“硬通货”变为“软货币”。同时，国际贸易纠纷和贸易摩擦事件不断发生，“贸易壁垒、绿色壁垒”等日渐严苛的国外市场准入门槛限制农副产品的出口，加之人民币贬值方向震荡、人民币升值与否可能会被西方国家政治需要所利用，规模较小的农副产品行业出口将遭遇更多不确定性风险，时刻考验着企业应对各种困境的能力。
汇率波幅扩大催强运用金融工具现实需求
（一）汇率避险专业知识相对有限，影响避险工具运用。出口企业管理人员对汇率风险管理的认知度决定着企业防范汇率风险的能力和水平，问卷调查显示，80%以上企业对汇率专业知识、避险方法、避险工具的了解和掌握相对有限，95%以上出口企业不具备汇率避险技巧，绝大部分企业受传统经验影响，仍采取保守的风险规避方式。在实际经营中，很多企业缺乏汇率风险管理方面的专门机构和专业人才，一般是由财务部门兼管外汇业务，而财务人员凭借有限的汇率风险知识和技能，无法有效识别和管理面临的各种汇率风险。即便部分企业能运用金融工具避险，但也只是单独地使用金融工具，没有从整体上形成一个完整的战略构架，很难完全规避风险或达到最佳的管理效果。（二）金融工具定价不合理，企业避险成本过高。一是承担较高的金融交易成本和额外的外部融资成本，导致不少企业认为金融衍生产品不太适用于业务量较小的中小企业。如，某银行提供的1-3月期限的远期结售汇业务品种，根据单笔业务风险系数，需提供3%-4.5%的风险保证金方可办理，每笔远期结售汇业务交易费用大约2%。大多数企业利用贸易融资来提前收汇结汇，在一定程度上锁定了汇率风险，却要支付较高的手续费和保险费等，难以完全享受到避险保值的好处。二是承担融资安排费。据企业反映，银行将部分产品利息收入切分为利息和融资安排费两部分，鉴于国家为扶持农副产品产业给予贷款贴息，融资安排费用的分摊影响了出口企业的全额贴息，企业财务成本变相提高。三是银行不合理要求加大财务成本。据安徽某公司反映，在向某银行阜阳分行提出融资时，尽管该公司由安徽省商务厅、财政厅提供300万元额度的担保，并以出口退税为抵押，但应“两厅”要求、某银行则要求企业须以100万元作为反担保保证金，实际仅能使用200万元的信贷资金，但却需承担300万元的利息费用。鉴于此，该公司只好放弃银行融资。（三）避险工具难以有效对接企业需求，出口企业防范风险途径有限。主要表现为：一是产品准入门槛要求较高。据了解，所有融资类国际业务产品，均对参与企业资质或最小交易金额限制，且需提供有效资产抵押限制，方可给予评级授信，使用金融交易工具。二是出口贸易融资产品期限较短，与企业回款时间不匹配。如出口信用证打包贷款产品期限为30-60天，出口押汇产品，产品期限大多为30-120天，而受制于农副产品出口企业在国际贸易中的弱势地位，回款时间往往超过金融产品规定期限，可能造成企业的再融资。三是推出较长期限（1年期以上）远期结售汇工具的积极性不足。未来汇率走势随着人民币汇率弹性增加，不确定性加剧，银行报价难度加大，金融机构为防范自身风险，推出较长期限（1年期以上）远期结售汇工具的积极性不足，难以完全满足企业的避险需求。四是与发达国家相比，金融衍生工具仍然较少，很多套期保值的工具在基层金融机构还没有全面开办，可供企业选择的金融衍生避险工具种类仍然偏少。据调查，工商银行阜阳分行的外汇期权业务、徽商银行阜阳分行的远期结售汇业务等仍在审批中。因此，对于规模小、利润低、抗风险能力差的农副产品出口企业而言，利用金融衍生工具防范外汇风险的途径还很有限。（四）服务机制有待及时配套，约束企业灵活管理汇率风险。主要表现在：一是受传统观念影响，商业银行整体的汇率风险管理及规避机制尚未形成，金融服务配套机制不完善，对企业面临的汇率风险问题警示不够，对金融衍生工具宣传和培训不力，未及时引导企业运用金融衍生工具来规避汇率风险。二是受内部风险控制要求和管理体制的制约，上级行向基层行下发有关汇率避险业务管理规定、风险控制要求及信贷审批时，条件严、环节多、时间长，基层行提供汇率避险服务的及时性受到影响，甚至导致企业错过有利的避险时机。三是交易规则有待完善。如现行金融衍生品管理规定，大多数金融衍生产品交易必须以真实交易为背景。这种实际需求原则虽然能避免不规范运作而产生的风险，但在实务操作中，可能存在提供资料无法充分证明贸易真实性问题，这在一定程度上限制了企业使用金融衍生产品的灵活性。（五）自主确定结算币种尚存难度，广泛使用人民币跨境结算仍待努力。从全国范围来看，跨境贸易人民币结算试点及其推广取得了很大成绩，尤其是在我国同东南亚的部分边境贸易中发挥出积极作用。但是，现阶段人民币还不是真正可自由兑换的国际货币，因涉及文化和消费习惯等问题，应用人民币的地区非常有限，人民币在国际上被接受和使用还需要时间。对于阜阳市农副产品出口企业而言，其主要贸易伙伴以欧美地区为主，目前，外商已基本上约定结算币种为美元。因此，以人民币跨境贸易结算来规避出口企业的汇率风险还有待各方面的努力和争取。
汇率避险途径选择
一、以黑龙江对俄罗斯边境贸易为例的边贸企业发展分析
1.黑龙江对俄罗斯边境贸易发展现状
随着经济全球化的发展，边境贸易的对外程度也在不断的加大。以黑龙江为例，黑龙江已经和全球159个国家和地区建立的边贸交易，其中，对俄罗斯边境贸易占据主要地位。黑龙江与俄罗斯在地理位置、资源要素等方面存在一定的优势，自双方贸易交往以来，贸易规模不断扩大，促进了双方经济上的共同发展。黑龙江与俄罗斯贸易合作不断扩展还体现在贸易领域上，从最初的农业、矿业等一直发展到现在的高新技术、机电产品等，黑龙江对俄罗斯的边境贸易连续保持高速增长。
2.黑龙江对俄罗斯边境贸易存在问题
虽然黑龙江与俄罗斯边境贸易稳定发展，贸易领域不断扩大，但是仍存在一些问题，首先，黑龙江省与俄罗斯商品结构不平衡。黑龙江对俄罗斯贸易主要以初级产品为主，资源类商品较多。对俄罗斯的出口主要以电子、机电产品为主。由于对俄罗斯出口的商品以工业制成品为主，商品加价率较低，科技含量不高。而且，黑龙江省对俄罗斯边境贸易出口商品形式较单一，投资发展规模较小，出口贸易额对本地经济增长影响较小，这主要是黑龙江省与俄罗斯贸易商品结构失衡导致的。其次，俄罗斯进出口关税较高。俄罗斯的进口商品和部分出口商品都设置较高的税费，而且连年增长，从重质商品如石油、煤炭，到轻质商品如木材等，进出口关税都大幅度增长，制约了双方经济贸易的发展。最后，黑龙江与俄罗斯贸易程序不规范。贸易程序不规范严重阻碍了双方贸易发展，因为没有建立健全的贸易管理体制，导致贸易经营市场混乱，甚至出现恶性竞争等现象，产品质量和信誉受到影响。此外，边贸法律制度不健全也导致双方经济贸易无法得到保障。加上俄罗斯政局紊乱，严重影响双方贸易关系，制约其经济发展。
3.黑龙江对俄罗斯边境贸易建议
针对黑龙江对俄罗斯边境贸易存在的问题，提出以下建议：首先，优化双方商品产业结构，改善进出口经济模式。提升中国产品质量及升值空间，丰富进出口商品种类，扩大投资发展规模。深化改革贸易交往方式，坚持“走出去”边贸发展战略。其次，调整双方进出口税率，寻求共同发展。针对关税较高项目进行协调或减少贸易，开辟新的贸易往来方式，发展新的商品交易，促进经济发展。最后，规范边贸程序，建立健全的法律政策，改善双方贸易环境，建立友好的合作关系。
二、边贸企业规避汇率风险原则及现状
规避汇率风险对于边贸企业来说非常重要。边贸企业规避汇率风险要根据一定的原则，包括全面重视原则，就是在经济交往活动中要对汇率变动充分重视，认识到汇率风险对经济贸易的影响；灵活性原则，边贸企业规避汇率风险的方法较多，边贸企业需要结合自身经济发展特点和对风险的认知程度选择合适的规避汇率风险方法。边贸企业可以选择多种方式组合，根据国家外汇管理政策进行规避汇率风险策略调整；重在规避原则，汇率变动有利有弊，由于汇率变动的不可预测性，因此要企业要制定一个套期保值策略，重在规避，在汇率风险可控的情况下，发展生产和经营。
目前，我国企业在规避汇率风险过程中，由于我国汇率相对稳定，所以许多边贸企业缺少规避汇率风险的意识，对汇率变化反应缺少较高的敏感性。还有的边贸企业单纯注重生产发展和经济发展，不存在汇率风险意识，没有意识到汇率变动带来的损失，观念较为传统。大多数企业所用的规避汇率风险的策略较为单一，对相关的规避风险策略了解不够，不能结合企业实际情况制定符合企业发展的汇率规避风险策略。总体而言，当前边贸企业对规避汇率风险的认识有待加强。
三、边贸企业规避汇率风险策略
规避汇率风险策略形式较多，下面针对常用的几种方式进行简单介绍：第一，通过各种结算方式进行汇率风险规避。国际间的结算方式多种多样，包括汇款、托收、信用证等，根据汇率变动情况，进行结算方式的转变来减少汇率变动带来的经济损失。第二，通过贸易融资手段进行汇率风险规避。贸易融资手段优于结算方式在于其应用更加灵活，增加主动性，不仅能够解决资金紧张问题，增加流动性，还能很好的进行汇率风险规避。第三，通过金融衍生物产品进行汇率风险规避。金融衍生物也是一种金融合约，种类包括远期、期货、期权等，通过这种金融衍生物产品能够固定交易价格，确定交易成本和收益，减少汇率波动带来的经济风险。
水利水电工程风险管理的内容各有侧重点，这就要求在应对各个阶段的风险时应具有针对性。通过对规划、设计、施工以及运行阶段可能出现的风险进行分析并做好防范的措施，能够降低风险造成的损失，确保工程的顺利完成。
1.规划阶段风险的识别及其避让措施
水利水电工程在规划选址阶段，应做好风险的识别以及风险避让等措施。工程选址和规划过程中，地质构造中的巨型滑坡以及土层断裂等是其最大风险，有效、科学的风险规避措施能够最大限度降低或避免风险造成的损失。水利水电工程规划阶段，尽量避开滑坡体以及断层，若避免不了时，可以选择改变施工现场的地质条件。避免高坝建库并避开存在潜在地质风险河段，若避让不了时应控制工程规模大小。与此同时，还应对水利水电工程的规划进行审批，并认真审核，确保工程能够顺利实施。
2.设计阶段风险分析及其防范措施
水利水电工程设计过程中，应对其可能出现的风险进行分析并评估，根据分析、评估的结果来选择合适的坝型，设计并优化建筑结构，布置枢纽的格局。设计阶段需做好地质风险、洪水风险以及地震引发的地质灾害风险的防范措施，其具体防范方法如下。
（1）地质风险的防范措施：影响水利水电工程的地质风险主要有两种，其一是由于深厚覆盖层导致坝基渗透或变形；其二是拱坝坝肩稳定、抗滑的性能。防范前者风险应在设计是增加坝基的防渗透措施；防范后者时应确保深层地基的稳定抗滑性，并将地质、地形等条件优先考虑进去，合理布置挡水的建筑物。
（2）洪水风险防范措施：设计时应优先选择混凝土坝，利用其坝身开展泄洪工作。针对深厚的覆盖层，可以根据现场的实际情况，选择合适的材料坝，增加泄排水方面的能力。
（3）地震或地震引发的地质灾害防范：全面、综合分析地面建筑边坡的地形和地质条件，并采取与之相适应的防范措施，减少或避免变形岩体、危岩体等危害水坝。对于高山、峡谷等区域，应将其厂房安排在地下，通过隧道等形式上坝、进厂。
3.施工阶段风险监测及其控制措施
水利水电工程施工阶段主要是对风险进行控制，其目的是为了在保证工程施工的安全及其质量的前提下，缩短工期，节约工程成本。水利水电工程施工作业中常常会出现勘探的结果和实际地质条件不吻合等风险，而施工单位忽视其支护工作，一旦出现此类风险，就会造成巨大的经济损失，甚至是发生安全事故。因此，施工阶段需全程监控整个挖掘作业，一旦出现实际地质条件与勘查结果不同时，及时做出应对措施。水利工程开挖过程中，当出现施工现场地质条件与勘探结果不相同时，会影响一系列客观以及开挖支护等主观风险。因此，开挖时必须遵循动态设计的原则。大坝填筑过程中，工程风险从安全风险向质量风险，表观向内部、显像转向隐蔽转变，且这些转向不可逆。因此，在大坝填筑，特别是混凝土浇筑过程中，必须严格且有效控制施工的质量风险，并且加强后期补救措施，确保施工的质量。
4.运行阶段的风险管理
水利水电工程运行阶段对其风险的管理主要是通过制定紧急预案，最大限度降低风险产生时造成的损失。水利水电工程施工后期风险未得到相应的规避或控制，水利工程投入运行阶段，尤其是初期对其的保养和维护力度不够，会严重影响工程的运行。因此，要加大水利水电工程运行阶段的风险管理。水利工程运行阶段风险管理，首先应明确管理的主体，建立健全管理机制。水利工程风险关系到公共的安全，因此，必须建立以地方政府为主导的风险管理责任制度，逐一将风险责任制落实到各级政府，完善并明确责任追究体系。与此同时，水利工程运行过程中还应制定相应的风险应急预案，明确管理条例，完善风险等级制度，降低水利水电工程运行阶段风险，提升其运行的经济与社会效益。等级报告制度的建立，需明确报告的主体，以及操作的程序和时效；明确说明事故发生的地点、时间、原因以及危害程度等要素。应急预案的制定主要包括组织体系、应急保障、监督体系以及运行机制等，且制定时必须保证期完整性以及实用性。预防措施的制定需有针对性，且程序需具有可操作性，并确保运行时可行。
二、结语
论文关键词：国际贸易汇率风险管理系统构建
论文摘要：文章把企业国际贸易汇率风险管理被视为一个系统，从整体的角度，用系统的思维方法对企业的国际贸易汇率风险管进行研究。对系统内的汇率风险识别、汇率风险度量、汇率风险规避、汇率风险监控和绩效评估等5个要素及其相互之间的关系进行了分析，并构建了企业汇率风险管理系统的结构。
一、引言
企业在从事国际贸易的经济活动中．不可避免地会在国际范围内收付大量外汇或拥有以外币表示的资产和债权债务．并在贸易合同规定的期限内进行收付并与本币进行折算．以便结清债权债务并考核国际贸易的最终利润和成果。显然．在企业的国际贸易从开始到本外币最后折算这一个周期内．由于浮动汇率制度等因素导致的汇率波动，必将会给企业的国际贸易带来外汇风险。同时．随着全球经济的发展．诸如全球金融危机、甲型h1n1流感和海地地震等全球性或地区局部性的经济问题和社会问题的不断爆发，国际间贸易摩擦和贸易争端也不时涌现，这些都不仅使企业的国际贸易汀单数量减少．而且还严重影响到现有订单的后续执行．使企业国际贸易的外币收付时间和周期产生很大不确定性．导致企业国际贸易最终的本外币折算无法按计划执行．从而使得企业的国际贸易额外承受许多不确定的外汇风险。而随着经济全球化进程的不断推进．国际贸易和国际资本双向流动也得到了迅猛发展，我国企业的外汇业务也得到了空前增长．这不仅使得暴露于外汇风险之中的企业数量不断增长．而且使得企业暴露于外汇风险之中的数额也不断增加。面对不断加剧和更多不确定的外汇风险．越来越多的企业将面临越来越大的外汇风险。因此，加强对国际贸易外汇风险管理已成为这些企业的迫切需求。
二企业国际贸易汇率风险管理系统构建
1．汇率风险管理系统的含义系统是指由若干个可以相互区别、相互依存、相互联系与作用的要素(或部分)所组成．具有某种结构和特定功能，处在一定的环境中，以达到某种预定目标的有机整体任何一个系统有一个确定的开始和终结时间的周期．对于企业国际贸易汇率风险管理系统，在其风险管理周期内，企业首先需要对汇率风险影响因素进行识别，然后再对其风险大小进行度量，并根据风险大小采取相应的规避措施。除此之外，还需要在整个汇率风险管理过程中．尽可能估计各种突况对企业国际贸易汇率风险大小的影响，并制定相应的应急预案，以便在对风险进行监控时，一旦出现类似的突发事件，能按应急预案。在最短的时间内进行应对，以降低突发事件对企业国际贸易的影响。当然．事后的绩效评估也是企业汇率风险管理必不可少的环节．任何一个周期内风险管理的经验教ijli都是企业的一笔重要财富．能为下一周期内的风险管理提供指导和借鉴。因此，企业的国际贸易汇率风险管理也可以视为由风险识别、风险度量、风险规避、风险监控和绩效评估等要素构成的管理系统工程。
企业构建国际贸易汇率风险管理系统．就是对国际贸易汇率风险管理所涉及的基本问题．用系统观点思维推理。在确定和不确定的条件下，探索可能采取的方案．通过分析对比，选出最优方案；同时对该方案的风险进行监控，以及时发现各种突发事件、评估其对汇率风险的影响，并能尽快采取应对措施．尽可能降低突发事件对汇率风险带来的影响：最后对整个国际贸易周期内的汇率风险管理进行评估．总结经验教训并为下一周期的国际贸易汇率风险管理提供借鉴。
企业国际贸易汇率风险管理系统是企业管理系统的一部分．这个部分对企业全球化经营具有广泛而深远的意义。由于汇率风险是企业经营中最不确定的因素．它极大地增加了跨国公司资金管理的难度．企业管理者因此需要在更大程度上将汇率风险管理纳入公司整个管理系统．用系统的分析方法．寻求最优的而且需要针对外汇风险采取具体可行的策略。
2．汇率风险管理系统的组成要素前面的分析已经指出。企业的汇率风险管理系统的组成要素为：风险识别、风险度量、风险规避、风险监控和绩效评估等5个环节。
(1)汇率风险识别。企业国际贸易的汇率风险识别是指企业根据其国际贸易业务的范围、形式、规模、国别、币种等特点。对影响企业国际贸易汇率风险的三要素：风险暴露头寸、风险暴露时间和汇率波动进行分析和确认。有效的汇率风险识别是企业国际贸易汇率风险管理的最基本要求，是其风险管理的起点和前提。
汇率风险识别的主要任务是通过对企业国际贸易的汇率风险暴露头寸、汇率风险暴露时间和汇率波动的分析和确认．为企业国际贸易汇率风险管理提供信息资料。具体表现形式为：甄别风险事件、确定受险时间、分析风险原因等。甄别风险事件要求企业对其国际贸易活动进行甄别，找出风险暴露事件，确定风险暴露头寸；确定受险时间要求企业明确风险暴露的时间和周期：分析风险原因要求企业影响汇率波动的影响因素和影响后果．这不仅包括对汇率变动直接影响的考察。还包括对其间接作用，如传递机制、作用要素和作用程度等的考察。
为此．汇率风险识别要求应当企业编制一系列有关汇率风险的报表，如：资产平衡预测表、收入预测表、资金流量预测表、信贷和投资机会评论报告等，并根据这些报表制定关于汇率风险实际变动的特别通知书等。这些反映企业国际贸易汇率风险的相关信息资料应该有相应的制度及时传递到相关部门．以便相关部门协作并及时采取相应的风险应对措施。
(2)汇率风险度量。企业国际贸易汇率风险度量是指企业根据相应的风险度量模型和方法．综合分析所获知的交易数据和汇率情况．并对风险暴露头寸和风险损益值进行计算．把握这些汇率风险将达到多大程度．会造成多少损失。汇率风险度量又称汇率风险计量、汇率风险测量、汇率风险衡量等．是企业国际贸易汇率风险管理的基础和核心，也是汇率风险规避方案选择的依据。
汇率风险度量是金融风险度量的一种．因此可以借鉴金融风险度量的相关方法来进行不过．汇率风险度量又有其特殊性．目前也出现了一些专门针对汇率风险度量的方法。归纳起来．汇率风险度量方法可以分为两大类：直接汇率风险度量方法和间接汇率风险度量方法直接汇率风险度量方法是通过度量由于未预测到的汇率变化而引起的企业国际贸易汇率风险值的大小。对直接汇率风险的度量从最初的名义量法发展到现在的灵敏度分析、波动性分析、压力试验、极值理论、copula度量模型、信息嫡和风险价值系列方法(如var、cvar、wcvar)等更深层次的计量方法。间接汇率风险度量方法主要是通过回归来度量汇率波动与企业价值变动之间的关系．从而间接描述汇率风险。具体表现为：资本市场法和现金流量法。
汇率风险度量常用的是直接汇率风险度量方法。不过，企业在度量其国际贸易汇率风险时，应根据其国际贸易特点，并综合不同的汇率风险度量方法，从各个不同的角度去度量其国际贸易汇率风险．这样才能为规避汇率风险提供更准确的依据。
(3)汇率风险规避。企业国际贸易汇率风险规避是指企业根据其国际贸易汇率风险管理的目标与宗旨．在科学的风险识别和有效的风险度量的基础上．合理的选择风险管理工具。从而制定出具体的避险方案。以实现规避汇率风险的总体目标。汇率风险规避又称为汇率风险控制等，是企业国际贸易汇率风险管理的关键．是整个汇率风险管理系统的实质性环节。
汇率风险规避方案的确定需要在企业国际贸易汇率风险规避战略的指导下选择具体的规避方法企业应该在科学的风险识别和有效的风险度量的基础上．结合企业自身的性质。经营业务的规模、范围和发展阶段等企业的经营特色．采取全面规避战略、消极规避战略或是积极规避战略。各种规避战略只有适用条件不同，并没有优劣之分。
企业在确定其规避战略的基础上．进一步选择其避险方法可供企业选择的避险方法归纳起来有两大类：一类是贸易谈判结合经营策略来规避汇率风险：另一类是利用金融衍生工具来规避交易风险，主要有：期汇、期货、期权及其他金融衍生工具。不同的方法对应着不同的操作，但目的都是为了使“不确定性”得到确定．从而规避风险。
每一种风险规避方法都有自身的优势和劣势，企业需要根据自己所处的风险状况进行甄别和筛选．以达到最有效地实现企业预定的汇率风险管理目标。
(4)汇率风险监控。企业国际贸易汇率汇率风险监控是指企业在确定最优避险方案后．为防止汇率风险规避方案实施过程的随意性和无效管理。而建立的监测机制、预警机制、信息传递和反馈机制、止损机制、紧急处理机制等全方位、多层次的汇率风险监控体系，以随时监控汇率风险的变动并及时处理．使汇率风险的变化始终处于可控的范围汇率风险监控是企业国际贸易汇率风险管理的保障体系。
汇率风险监控要求企业对影响其国际贸易汇率风险的各因素进行监测，包括风险因素监测、风险事故监测和突发事件监测。风险因素监测要求直接监测以外国货币作为媒介或载体的国际贸易活动的规模和地区结构．据以把握不同货币相互兑换的规模和币别结构。风险事故监测要求对汇率走势进行观察和推测．据以分析和测算汇率的某种变动对何类主体构成风险事故突发事件监测要求监测影响企业国际贸易活动的突发事件，如全球金融危机、甲型h1n1流感、海地地震等。通过监测，分析风险因素、风险事故和突发事件等对企业国际贸易汇率风险的影响．如果这种影响达到预警机制设置的警戒点．应该通过信息传递机制将警示信息及时传递给相关处理部门．经过分析处理，相关的控制措施通过反馈机制及时传达到实施部门。
预警信息的处理需要严格按照止损机制和紧急处理机制进行。止损机制需要设置合理的止损点、建立止损限额管理制度，对企业财务实行有效监控．防止企业经营管理者可能出现的判断事物和道德偏差．确保及早发现问题，及时止损与纠正．使各种变动对对企业的国际贸易汇率风险影响降到最低。汇率风险监控是一个动态过程．对避险方案的实施过程不断进行检查、监测、反馈，发现偏差，立即纠正。因此，汇率风险监控也是“执行一监测一分析一处理一执行……”的循环往复过程。
(5)绩效评估。
汇率风险管理的绩效评估是指企业在其国际贸易周期完成时对其汇率风险管理进行效果评价和经验总结。绩效评估是企业国际贸易汇率风险管理的总结绩效评估首先要对汇率风险管理进行效果评价．主要采取的是成本一收益分析任何一种风险管理方案的实施都需要花费一定的成本或代价风险管理的成本主要表现为交易费用、保险费用或咨询、调杏费用等，其效益就是可能的损失减少了多少或者是收益增加了多少．在分析效益时．一些不能像销售利润那样具有明确数量关系的效益，可通过其雇员数量、环保投入、对社会公益事业的资助等指标来衡量，这些指标尽管是间接的，但却是明确的。
经验总结也是汇率风险管理绩效评估中一个必不可少的环节。企业在汇率风险管理过程中。任何方案的实施都会出现这样或那样的状况，因此，企业应定期总结和分析已制定的风险管理策略的有效性、合理性和适用性，不断总结经验教训．为企业下一次的汇率风险管理做打好坚实基础。
3．汇率风险管理系统组成要素之间的关系。企业国际贸易汇率风险管理系统的有效运行依赖于各要素独立功能的发挥和相互间的协调发展。可以说．汇率风险管理的过程是系统内各要素相互联系、不断发展的动态过程汇率风险管理系统各要素相互联系．汇率风险识别是前提。是风险度量和规避方案制定的依据．只有在第一时间准确快速地识别汇率风险．进而掌握和企业相关的所有汇率风险信息，才能顺利地展开后续工作：汇率风险度量是基础和核心，只有有效地度量汇率风险，才能为规避汇率风险提供准确的依据；汇率风险规避是关键，规避方案的好坏直接决定企业国际贸易汇率风险管理的效果：汇率风险监控是保障．通过对风险因素、风险事故和突发事件的监测，及时调整汇率风险规避方案。是保障汇率风险管理最终效果；绩效评估是总结，评价汇率风险管理的效果并总结经验教训，为企业下一次的汇率风险管理提供借鉴。汇率风险管理系统的5要素相辅相成、缺一不可，其关系可以用图1来表示。图1中。箭头表示要素问的主动关系．线条粗细表示要素间关系的重要程度。
4．汇率风险管理系统的结构结构是指系统内部各组成要素之间的相互联系、相互作用的方式或秩序．即各要素在时间或空间上排列和组合的具体形式结构是系统的普遍属性，没有无结构的系统，也没有离开系统的结构。
同样．企业的国际贸易汇率风险管理系统也有自己的结构，其5个组成要素与外界环境保持着一定的活动性．与外界环境不断保持着物质、能量、信息的交换．是一种非平衡的系统结构汇率风险管理系统也有层次性．存在有不同等级的层次。可以把企业国际贸易汇率风险管理系统的结构分为3个层次：第一层次包括5个要素：风险识别、风险度量、风险规避、风险监控和绩效评估。这5个要索所含的子要素处于第二层次，分别为：风险识别有3个子要素：风险暴露头寸、风险暴露时间和汇率波动：风险度量有2个子要素：直接风险度量和间接风险度量：风险规避有3个子要素：全面规避战略、消极规避战略和积极规避战略；风险监控有2个子要素：风险因素监测、风险事故监测和突发事件监测：绩效评估有2个子要素：效果评价和经验总结。第三层次的要素有第二层次的子要素进一步衍生出来．具体表现为：直接风险度量衍生出名义量法、灵敏度分析、波动性分析、压力试验、极值理论、cot，ula度量模型、信息嫡和风险价值等系列要素：间接汇率风险度量衍生出资本市场法和现金流量法2个要素：全面规避战略、消极规避战略和积极规避战略都衍生出2个要素：贸易谈判结合经营策略和金融衍生工具应用策略：风险因素监测衍生出国际贸易规模监测和国际贸易地区结构监测：风险事故监测衍生出汇率走势测算：突发事件监控衍生出突发事件应急处理方案要素。
企业应该根据自己国际贸易的特点．构建适合的汇率风险管理系统。
关键词：电力企业财务风险风险评价
中图分类号：F275文献标识码：A文章编号：1674-098X（2014）08（a）-0255-02
电力行业是国民经济的重要支柱性产业，它不仅关系着我国现代化建设的稳定发展，还与人们的日常生活密不可分。社会的生产生活等日常活动对电力的依赖性不断增大，对供电的稳定可靠性和电能的质量要求越来越高，这都将促进电力行业的迅猛发展。
电力行业是高技术、高资金投入的行业，资金短缺是电力企业普遍面临的财务问题，电力企业的财务风险不容忽视。有效管理与控制电力企业的财务风险，将保证电力事业的可持续经营和国民经济的快速稳定发展。
1财务风险的相关理论简述
财务风险是一种微观经济风险，是企业的财务活动在未来会偏离预期结果的可能性，是企业经营的总风险在财务活动上的集中表现[1]。企业的财务管理活动中，有着诸多不可控的内外部因素，这些因素将导致企业的实际财务收益与预期情况产生偏离。财务风险是普遍客观存在的，它具有不确定性、客观性、相对性、多样性、复杂性、机遇与风险并存等特征[2]。
1.1财务风险的评估原则
财务风险评估应遵循如下三个原则：评估结果可能发生变化；评估结果只是估算值；评估方法是依据一般规律而定的。财务风险的变异性主要是指企业的财务风险程度并不是一成不变的，应经常、定期地评估企业的财务风险；财务风险的评估值只是一个估算值，仅作为财务风险的参考值，而非精确数值；财务风险因时间、企业类型、地点的不同而存在差异，应避免限定在一般的简单逻辑中。
1.2财务风险的评估方法
财务风险评价是根据企业的相关财务数据，分析企业的资产、负债、收益之间的变动与关系，反映企业的财务状况[3]。财务风险可结合定量与定性的方法来度量，当前的主要风险度量方法有：杠杆分析法、概率分析法、风险价值度量法、综合评价法、风险率度量法等。见表1。
2电力企业的财务风险成因分析
不同于一般企业，电力企业具有高资金和技术需求，其财务风险主要来自外部风险和内部风险两部分，具体风险成因如表2所示。
3电力企业的风险评价指标体系构建
电力企业的风险指标选取应遵循系统性原则、内容的动态性与相对稳定性结合的原则、定量指标与定性指标相结合原则、重要性与全面性相结合的原则、统计上的有效性和可行性原则。电力企业的财务主要是从偿债能力、运营能力、获利能力、外部风险和发展能力这五个层面进行评价工作的。
偿债能力变量主要是由电力企业的已获利息倍数、流动比率、资产负债率和长期资产的适合率来反映的；反映企业的运营能力的变量主要是流动资产周转率、应收账款周转率、总资产周转率、存货周转率等；获利能力是企业财务分析的重点，主要指标有销售利润率、净资产利润率、总资产报酬率和成本费用利润率等；电力企业的发展能力一般选取净利润增长率、主营业务收入增长率和净资产增长率等指标来反映；外部风险主要是指自然灾害风险、利率变动风险、环保政策风险、电价变动风险等外部风险对企业的财务状况产生的影响。通过分析对比，电力企业可选取上述四项外部风险评价指标与15项财务指标来构建其财务风险的评价的指标体系。
4电力企业的财务风险规避策略
规避电力企业的财务风险可建立财务风险规避制度，将财务风险的结果管理变为财务风险的过程管理，变被动管理为主动管理，实时掌控企业的风险状况，实现财务风险的事前控制、事中控制和事后控制相结合的全面控制体系。电力企业的风险规避可从内部风险规避和外部风险规避两个方面展开。
4.1内部财务风险规避措施
（1）构建电力企业的财务信息管理系统。该系统将企业可以实时地收集、分析、管理其财务信息，从而有效地控制企业的财务活动，优化资源配置。
（2）通过“债转股”等金融手段，丰富企业融资方式。
（3）完善电力企业的内部控制制度，强化风险意识，落实内部风险控制的责任制。
（4）开拓电力的营销市场，探索电力期货。电力企业可研究并开发电力期货市场，使得市场的竞价方式成为电力产品规避风险的工具。
（5）完善电力企业的投资风险管理制度。综合考虑国家相关政策要求、市场发展趋势等外部因素，科学建立长效的投资管理机制，并对投资项目进行重点的可行性分析。
（6）建立长效的财务预警系统，加强电力资金的监管力度，落实资金风险的相关责任。
（7）强化电力企业的资金集中管理，监控资产负债率，优化资本结构。
（8）提高资金的全面预算管理水平，建立标准的成本系统，严格控制成本预算。
（9）提高电力企业的资产使用效率，强化资产折旧的管理。
4.2外部财务风险规避措施
电力企业应实时关注国家的相关政策，认真分析研究政策倾向，争取相关的优惠政策。在还债压力下，电力企业应争取国家优惠的贷款利率政策；在巨大的用电需求下，争取国家的相关电价政策。参与制定电力市场的竞价上网电价方案，采取防范电力市场风险的措施。
防范自然风险。在灾害前，衡量电力企业的工作环境，预测可能的风险，并制定防范措施。电力企业应做好风险的预案规划，并定期进行演习；通过购买自然风险的保险，来适当转移自然灾害的资金损失。
5结语
该文通过梳理财务风险管理的相关理论，通过分析电力企业的内部风险成因和外部风险成因，指出构建电力企业的风险评价指标体系的指标选取，最后从内部的财务风险和外部财务风险两方面提出相应风险规避措施，以期对电力企业的财务管理工作提供借鉴。
参考文献
[1]谷棋，刘淑莲.财务管理[M].东北财经大学出版社，2007：75.
关键词：风险规避；回购契约；信息不对称
中图分类号：F273.7文献标识码：A
Abstract：Theinfluenceoftheriseaversionisanalyzedontheretailer'sorderquantityandthemember'sprofitsunderbuybackcontract.Then，themember'sprofitsandtheinformationvalueformanufacturerarediscussedconsideringtheretailer'sriskaversioninbothsymmetricandasymmetricriskpreferenceinformationsituation.Theresultshowsthatthemember'sprofitsaredecreasingwiththeriskaversionlevelandthemember'sprofitsundersymmetricinformationsituationarebetterthanasymmetricsituation.
Keywords：riskaversion；buybackcontract；asymmetricinformation
0引言
从20世纪90年代开始，随着经济全球化的发展以及交通、通讯等技术的发展，市场竞争开始变得越来越激烈，在这些竞争中，各个企业开始意识到如果单靠自身力量很难立足取得长远发展，尤其以中小企业为代表，他们开始将自己的上下游企业链接起来，组成长期合作的供应链联盟关系，以获取竞争优势和长期利益。而供应链上成员之间利润如何分配，如何才能达到供应链的协调这一问题也随之产生。大部分情况下，供应链上成员会选择通过订立合同或契约的方式来协调利润分配，于是供应链契约理论一直以来都是学术界普遍研究的热点。
回购契约作为经典契约，一直以来被学术界广泛研究讨论，最早如Pasternak[1]对多种不同形式的回购契约进行分析比较，并揭示出了各自适用范围。随后，Padmanabhan和Png[2]，Donohue[3]，Emmons[4]，Taylor[5]，Mostard和Teunter[6]也都陆续从不同角度研究了回购契约对供应商、零售商的影响，以及对整体供应链绩效提高的贡献。但他们都是以风险中性的假设为前提，而现实经济活动中，决策主体中的大多数都是中小企业，他们由于资金实力薄弱，往往更加厌恶损失，根据前景理论[7]，决策者应当都是损失厌恶的。所以，结合风险规避信息来研究回购契约具有更加现实的意义。基于此，Tsay[8]研究了风险敏感性对供应商和零售商双方的影响，并运用回购策略进行调整。Zhang等[9]研究了零售商是损失厌恶型的一般报童模型，得出回购契约可以达到协调该供应链的结论。但综合上述研究发现风险规避信息都是对称的，因此对风险规避信息非对称下的回购契约进行研究，并找出一种有效方法揭示风险偏好信息，就可以使供应链主体在回购契约下的决策能够得到更好的理论指导。
本文在现有研究的基础上，分析了回购契约下，一个风险中性生产商和一个风险规避零售商的二级供应链，揭示了零售商风险规避程度对零售商订货量以及供应链上成员利润的影响。考虑了在风险规避信息对称与不对称情况下，风险规避程度对供应链上成员利润的影响，以及风险规避度信息对供应商的价值。
1符号说明
假设该供应链为一个生产商和一个零售商组成的简单二级供应链，生产商生产唯一产品，通过零售商的销售渠道，将产品销售给消费者。该产品的市场需求为x，其概率密度为fx，分布函数为Fx，x≥0。
c为生产商的生产成本，w为批发价格，SQ为该产品的期望销售量。b为生产商的回购价格。假定p为零售商的销售价格，在每一销售期前，零售商必须确定订货量Q，而且零售商在一个销售期内只有一次订货机会。如果需求x
在集中控制情况下，整个供应链的利润函数为：π=pSQ-CQ+VIQ
其中SQ表示期望销售额，pQ表示期望剩余库存，则：
SQ=minQ，D=Q-FxdxIQ=Q-SQ=Fxdx
由于：
=p-pFQ-c+vFQ=v-pfQ
可知，供应链系统利润是最优订货量Q的凹函数，存在唯一帕累托最优解Q，且Q满足：FQ=
即：Q=Fp-c/p-v
2回购契约构建
回购契约下，风险中性零售商的期望利润为：π=psQ-wQ+bQ-SQ
风险中性的生产商的期望利润为：π=w-cQ-b-vQ-SQ
零售商从其期望利润最大化的角度来选择最优的订货量Q，因为：
=p1-FQ-w+bFQ
所以，零售商的期望利润是订货量的凹函数，其最优订货量为：Qb=Fw-p/b-p
考虑到零售商可能因为资金有限，更加厌恶损失，为损失规避型零售商。采用管理科学与经济学广泛采用的分段效用函
数[12]来表示零售商的损失厌恶程度，令W表示零售商的初始财富，则：
UW=
其中，W为利润值，λ为损失规避程度，通常有λ≥0。若λ=1，则表示为风险中性。λ越大，越厌恶损失。为方便分析，假设零售商的初始财富为0，即W=0。
令θQ，b=，损失规避零售商的效用函数为：
U=λPX-Wq+bQ-xfxdx+px-wQ+bQ-xfxdx+p-wQfxdx=λ-1px-wQ+bQ-xfxdx+π
命题一：
（1）损失规避零售商有且仅有唯一最优订货量Q，满足方程：
λ-1b-wFθ+p-w+b-pFQ=0
（2）Q是λ的减函数，生产商、零售商的利润是λ的减函数：
=-
3不对称的风险偏好信息研究
当零售商知道自己的风险偏好信息，而生产商没有考虑零售商的风险偏好信息时，生产商在制定回购价格决策时，一般是基于零售商是风险中性的假设。
基于零售商风险中性的假设，由最优订货量Q，可以得到零售商最优订货量和回购价格之间的对应关系，解得：
b=
把上式带入生产商利润函数，则生产商的利润函数用Q表示为：
π=w-cQ-b-vQ-SQ=w-cQ--vFxdx
同理，零售商的利润为：
π=psQ-wQ+bQ-SQ=p-bsQ-w-bQ=Fxdx-Q
可证得，生产商的利润函数为Q的凹函数，因此生产商偏爱最优订货量Q=argmaxπ。基于b=，生产商选择回购价格为bQ。
如果零售商为损失规避型零售商，当供应商给定回购价格时，零售商则从给定的回购价格和其损失规避程度出发，基于命题一的（1）式λ-1b-wFθ+p-w+b-pFQ=0选择最优订购量，而不是按照Qb=Fw-p/b-p。
表1中对比了当零售商损失规避信息为对称和非对称情况下，供应商、零售商及整个供应链的利润。对称信息下，零售商的利润要优于非对称信息；对称信息下，供应商选择的回购价格高于非对称信息，但对称信息下供应商的利润仍高于非对称信息。因此，对于供应链整体，对称信息下，供应链的利润要高于非对称信息情况。设销售价格为15，生产成本为3，批发价格6，残值是4，市场需求为0，20上的均匀分布，即x∈U0，20。图1为对供应商而言，零售商风险偏好的信息价值，即阴影区域。
4结论
本文分析了回购契约下，零售商损失规避程度对供应链中订货量及各成员利润的影响。进一步分析了零售商损失规避信息为对称和非对称情况下，供应链上各成员的利润对比情况。
研究表明，供应链中零售商的订货量，以及各成员的利润均为零售商损失规避程度的减函数。当零售商损失规避信息为对称信息时，供应链的整体利润要优于非对称信息；虽然生产商在对称信息下选择的批发价格要高于非对称信息，但对称信息下零售商的利润仍要高于非对称信息下的利润；对零售商而言，其利润在对称信息时也要优于非对称信息时。所以，要使供应链的整体实现Parrot改进，供应链上的主体要积极共享自己的风险偏好信息。
本文仅考虑了批发价格由外部市场价格决定的情况，即作为外生变量，进一步的研究中可以将批发价格作为供应商的决策变量来进行分析。其次，还可以放宽对零售商只有一次订货机会的限制，允许零售商二次订货，这些方面有待进一步分析。
参考文献：
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[2]PadmanabhanV，PngIPL.Returnspolicies：Makemoneybymakinggood[J].SloanManagementReview，1995，37：65.
[3]DonohueKL.Efficientsupplycontractsforfashiongoodswithforecastupdatingandtwoproductionmodes[J].Managementscience，2000，46（11）：1397-1411.
[4]EmmonsH，GilbertSM.Note.Theroleofreturnspoliciesinpricingandinventorydecisionsforcataloguegoods[J].Managementscience，1998，44（2）：276-283.
[5]TaylorTA.Supplychaincoordinationunderchannelrebateswithsalesefforteffects[J].Managementscience，2002，48（8）：992
-1007.
[6]MostardJ，TeunterR.Thenewsboyproblemwithresalablereturns：Asingleperiodmodelandcasestudy[J].EuropeanJournalofOperationalResearch，2006，169（1）：81-96.
[7]KahnemanD，TverskyA.Prospecttheory：Ananalysisofdecisionunderrisk[J].Econometrica，1979（2）：263-291.
