一、2009年投资发展的分析
2009年已进入我国“十一五”规划的中后期，经济发展既面临有利的形势，也存在许多不利的因素，为了保证党的“十七大”提出的战略目标，经济和社会都应该保持近几年较快发展的趋势，需要投资的有力支持。
（一）我国经济发展所处阶段需要投资继续较快增长
我国正处于工业化中期和城市化快速发展阶段，2002年以来进入了基础设施、基础产业和城市建设的高峰期，这些产业的投资占全社会投资的比例高达80%左右，有力地推动了投资的快速增长，进而推动了经济持续快速增长。这些产业投资的特点是建设期需要大量资金的投入，一旦达到一定的数量规模，就不需要再扩大建设，只需要更新改造的投资了，到那时，想扩大投资规模也将难以办到。发达国家在基础设施、基础产业和城市化快速建设时期，投资和经济的发展都较快，近些年的发展之所以缓慢，就是因为基础设施、基础产业和城市化的建设已达到完善的程度。我国的投资和经济快速增长能持续多长时间，同样要取决于基础设施、基础产业和城市化建设的完备程度。目前我国的电信、公路、钢铁等行业的建设已相当完备，都已过了投资的高峰期，近两年的投资增速明显下降，但还有城市设施、水利、铁路、设备制造等许多产业的建设还远没有达到完备的程度，一些行业还没有进入投资的高峰期，全社会投资仍然要保持一定时期的快速增长，并推动经济保持快速增长。
（二）为保证经济社会又好又快发展，投资在2009年仍要保持较快增长
一是国家和各地政府制定的“十一五”发展规划中所确定的许多建设项目都已经在“十一五”前期起步。这些建设项目在2009年将完成建设或继续投入，还有一些新项目将开工。2009年国家将继续贯彻发展循环经济，建设节约型社会，发展先进制造业，振兴装备工业，加强环境保护等一系列方针政策，还需要淘汰大量的生产技术落后，高耗能（水、材）、高污染、高事故的生产设备和企业。为保证经济发展不受影响，除了要保持一定数量的投资承担扩大生产能力和基础设施的建设之外，还要增加投资维持简单再生产的职能，即建设新企业和投入新设备来补充淘汰企业和设备所减少的生产能力。
二是我国的就业压力依然很大。增加就业岗位要增加新的生产设施和单位，而这要靠投资来提供。因此，今后几年不但要通过投资为每年新增的1000多万劳动力提供就业岗位，还要增加投资为国有企业改制和企业技术改造所淘汰的下岗职工、实现城镇化进城的农民提供就业岗位。要把城镇失业率保持在近几年的4.2%左右的水平，经济和投资增长的速度也要保持在前几年的水平上，否则就业的压力将增大。
三是新农村建设和提高全体人民的社会保障和福利水平的方针不会改变。要在“十一五”实现这两个方面的建设目标，2009年还需要增加更多的投资用于相应的软件和硬件建设。
四是国家确定的地区发展战略不可能改变。无论是开发西部，振兴东北等老工业基地、促进中部崛起，把环渤海经济带建成国家经济增长的第三极，还是加快海峡西岸经济区的发展，都得靠不断加大投资去实现。为实现城镇化的目标和改善城市生产和社会条件，在城市建设方面的投资也要有一定的增长。
五是我国的经济实力能够支持投资和经济的较快增长。从投资的要素看，资金、建设物质的生产能力和人力都有较大的富裕，保持较大的投资规模不会造成投资要素的紧张。相反，如果没有足够的投资规模支持，资金、建设物质的生产能力和人力都将出现较大的过剩，导致银行、企业经营困难和失业人数上升，对国家经济社会发展不利。
制约我国2009年投资和经济增长的不利因素主要是：由美国次贷问题引起的国际金融危机不断扩大，所导致的世界经济不景气，将对我国2009年的经济增长产生一定的影响。2008年以来的原材料价格和劳动者报酬上升，人民币升值，从紧的货币政策等导致一部分企业经营困难甚至倒闭，使我国企业的盈利水平整体下降，企业的投资能力有所下降。国内外的需求出现增长乏力，绝大多数领域出现生产能力过剩，企业可选择的投资领域变小。企业效益下降影响到政府财政收入的增长下降，政府的投资增长能力同样受到影响。
（三）对2009年投资与增长的预测
预计国家从2008年第四季度开始在“扩大需求”方面实行的一系列政策在2009年上半年还将继续，这对我国减少国际金融危机的影响，保持经济又好又快的发展将起到重要的作用。
预计2009年的投资和经济增长会呈现逐季上升的态势，全年的投资增长会在26%左右；这样的投资增长水平将使GDP增长达到10%左右。
二、相关政策的建议
（一）实行稳健的货币政策
2008年，我国经济出现经济的下滑主要是企业整体效益下降所导致的，而企业经营效益的不佳，有国际经济的影响，也有成本上升和货币升值的影响，但最主要的是一年多不断加码的紧缩货币政策。过度的货币紧缩使许多企业，特别是广大中小企业在前几年积累的潜力被逐渐耗尽。虽然国家在2008年下半年已开始放松对货币的控制，放松了贷款限制并下调了存款准备金的比例，但力度尚小，作用不大。因此，建议国家要彻底改变货币从紧的政策，实行稳健的货币政策，尽快把存款资本金比例下调到10%左右。
（二）中央政府应加大投资的力度
近几年国家的财政收入增长很快，虽然2008年的财政收入增长比前几年有所下降，但增长仍能达到15%以上，总量将在6万亿元左右，中央财政收入将超过3万亿元。在目前我国基础设施建设、环境保护、各项公益事业、新农村建设、西部大开发和东北等老工业基地建设仍然需要国家大规模投入的情况下，应该改变中央政府用于投资建设的预算内资金占预算总额比例逐年下降的状况，至少应该与财政收入同步增长。
我国从1998年开始发行长期建设国债，用于基础设施和社会公益事业等方面的建设，对于我国的经济和社会发展，摆脱经济不景气的状况起到了很好的作用。近几年经济快速增长和财政收入的大幅度提高，表明发国债用于政府需要承担的建设是正确的。在我国仍然主要是“吃饭财政”和赤字很大的现阶段，继续发行长期国债用于基础设施和社会发展等方面的建设是必要的。在当前社会总储蓄大幅度增长，资金过剩的形势下，多发一些国债不但能够增加国家的建设实力，而且可以减轻资金过剩的压力。建议2009年建设国债的发行数量能够增加到800亿元以上。
（三）不能放松“市场准入门槛”
为扩大内需，国家在2008年第四季度采取了一些鼓励投资的政策，是非常必要的，但不能因此而放松投资项目在“环保、能（水、材）耗、技术、质量、安全”等方面的准入标准和严格管理。同时要继续解决目前存在的标准偏低、管理不严、阻力较大、效果不理想等问题；要借鉴国际组织和国外先进的标准，完善各行业的准入标准和相应立法；要继续制止一些地方政府为了追求政绩和形象，投资建设“首长工程”、“形象工程”，干预企业投资决策，降低投资准入标准等行为；各级政府在“核准”和“备案”项目时要严格按法律和标准审核项目；同时还要加强政府有关部门对项目建设和生产的依法监督。
（四）政府要促进房地产业健康发展
我国的商品房价格经过2004―2007年在全国各大中城市轮番快速上涨之后，在2008年出现了稳定和下降的态势，而且商品房的销售数量日益萎缩。房地产业是产业链上下延伸较长的产业，是钢铁、水泥和玻璃等上游产业产品以及建筑业的主要消费产业；下游可以带动房屋装饰、家用电器等一系列消费品的需求。
2008年以来，在国内外众多不利因素的影响下，我国的经济已出现下滑，需求不足再次成为经济发展的主要问题。在这种状况下，任由对投资和消费都有重大影响的房地产业出现大量企业破产甚至崩盘，将会对国家经济和社会发展都产生极其不利的影响。从2008年8月份开始，出现了呼吁政府“救市”的舆论。国家在10月出台了一系列金融和税收政策，对改变房地产业发展低迷的状况将起到一定的作用。在房价方面，政府的职责是防止“哄抬”房价获取暴利的行为，而不是控制需求和制止房价上涨。各地政府物价部门应该通过调查和测算，对本地价格远超过成本上升的“垄断性”价格行为予以制止甚至惩罚，而不应该由中央政府出面，采取“一刀切”的办法对住房价格进行调控，不要因个别城市的房价快速增长，而限制所有城市的房地产业发展。
建议国家和地方政府在2009年大幅度提高廉租房建设的投资力度，地方政府至少应该把土地出让金的50%用于廉租房的建设，同时把廉租房的承租人扩大到进城打工的农民和刚参加工作的大中专毕业生。
（五）国家要继续提高宏观调控的水平
我国是经济大国，经济发展的惯性很大，犹如质量巨大的列车，当它快速行驶的时候，其减速需要一定的制动力。在制动力发挥作用，速度降下来，接近令人满意的程度时，如果不减小制动力，速度会继续不断下降，甚至导致失速停车，再想让它达到一定的速度则要花费比制动力大得多的推动力和更长的时间。同样，当为加速经济增长而采取的各种促进的政策措施已开始见效，经济恢复较快增长时，如果不适可而止，则会使经济向“过热”发展。
一、世界经济2007―2008年展望
国际货币基金组织（IMF）最新报告预测，2007年和2008年全球经济将分别增长5.2%和4.8%，均低于2006年的5.4%，其中对今年经济增长率的预测与IMF今年7月的预测结果相同，对明年增长率的预测调低了0.4个百分点。该报告认为，尽管世界经济近几个季度里都保持强劲增长，但近期金融市场的动荡对未来增长前景蒙上了阴影；不过，得益于新兴市场经济体总体稳健的基本面和强劲的增长势头，世界经济明年仍将保持稳健的增长步伐。报告同时指出，导致全球经济前景下滑的风险主要来自金融市场。因此，决策者的当务之急是保持各国和全球金融市场的稳定。影响未来经济增长的其他风险还包括潜在的通胀压力、石油市场的波动、新兴市场中大量的外汇流入以及全球经济失衡。同时，人口老龄化和反全球化压力等更为长期的问题也令人担忧。
美国彼得森国际经济研究所（以下简称IIE）报告指出，2007年世界经济将连续第5年增速超过4%，并很有可能连续第4年超过5%。这是上世纪60年代以来全球经济增长最快和持续时间最长的时期。但是，目前世界经济发展的不确定性明显增加，如：美国经济增长自2006年初开始放缓，最近次贷危机引起的全球金融市场动荡并未完全消除，刚刚走出低迷的欧洲和日本经济近期也呈现不佳的势头，中国的高通胀问题仍然存在。尤其是美国的经济衰退和中国经济中的一些突出问题都可能导致2008年世界经济增长受阻。报告预测，2008年世界经济增速可能在4%左右，其中发达经济体经济和发展中国家经济的增长率分别为2%和6%。报告同时指出，目前世界商品价格，尤其是能源价格的快速上涨反映了世界经济、尤其是新兴市场经济国家对能源及其他生产要素需求大幅增加。尽管要素价格的上涨尚未引起CPI、特别是核心CPI的明显上升，但未来对通胀的压力会越来越大。因此，收缩通货将可能是未来许多国家的政策选择，这也将在一定程度上影响世界经济增长。该报告同时认为，人们对美国和欧洲金融市场动荡影响的担心或许有些过头。报告回顾了1987年股市崩盘和1998年金融市场风波后，当时人们对美国经济作出了各种悲观预测，但事后都被证明并不确切。因为两次市场动荡后美国经济都出现了强劲的增长。
二、美国经济2007―2008年展望
IMF报告指出，受金融市场动荡影响，美国经济增长前景面临的不确定性大大增加。报告预测，美国今明两年经济增长均为1.9%，低于去年的2.9%，比7月份的预测结果分别下调了0.1和0.9个百分点。报告指出，在美国个人消费开支、就业和非住房建筑市场形势保持良好的同时，与住房相关的各项指标渐趋疲软，而且消费者信心指数、耐用品订货等最近都有所下降。抵押贷款市场面临的困难可能会使美国住房投资进一步下降，而负面财富效应可能会促使美国家庭增加储蓄，从而抑制消费开支增长。不过，得益于美元持续贬值和其他地区经济稳定增长，美国的出口可望保持强劲势头。美国企业良好的资产负债率也应有助于企业扩大投资。报告强调，美国经济增长面临三个显著的下行风险：首先，尽管金融市场形势看起来有所改善，但目前仍不清楚次贷危机会在多大程度上影响到更为广泛的经济领域。其次，由于受到住房市场疲软、还贷违约比例上升、抵押贷款市场收缩等因素影响，美国住房市场低迷的程度可能比预期更深、持续时间可能更长。最后，近年美国劳动生产率增长速度持续放慢。尽管尚不清楚其原因是结构性还是周期性因素，但如果这一趋势继续下去，将可能影响消费和投资的增长。同时，由于经济增速减缓，IMF认为美国通胀压力将会有所缓解。在未来几个月里，除去能源和食品的核心通胀率还可望继续下降。
IIE的报告预测，2007、2008年美国经济增长均为2%，分别比原先预测低了0.25和0.5个百分点。报告还分别对GDP增长四个主要贡献因素――消费、投资、政府支出和净出口做出分析和预测。
消费方面。美国GDP的增长70%来自消费，今年第三季度消费增长仍然强劲，但第四季度将略有降低，估计增长1%，2008年消费增长将放缓，全年只有2%。如果美国消费增长低于1%将可能直接导致经济衰退。影响目前居民消费的主要因素有：失业率在今年下半年将略有上升，个人收入增长开始放缓；能源价格自入夏以来一直高居不下，影响消费支出；房地产市场的持续低迷导致住房价格下滑，而次贷危机引起贷款利率上升，居民再贷款难度增大，将进一步打击消费者信心。报告也指出，居民用于医疗保障等服务性消费支出在同期将会明显增加。
投资方面。2007年第二季度住宅性投资与2005年夏季最高值相比，下降了19%。由于未售住房数量仍在不断增加，投资下降的趋势未来几个季度仍将继续。因此，美国房地产市场在2009年之前反弹的可能性不大。今年前三季度，非住宅性投资增长势头较好，在一定程度上抵消了住宅性投资下降。但这种势头未来可能难以继续保持，但也不致出现大的下滑。装备和软件业投资增长势头略低于预期，2008年全年固定资产投资将会温和增长。2007―2008年，存货投资将会明显增加，这在一定程度上有利于增加GDP，但如果增长过快也可能意味着经济步入衰退。
政府支出方面。近几年，美国政府支出呈现出明显的不规律性，2007年估计增长1.5%。今后几个季度，联邦政府支出增幅不会太大，州和地方政府支出由于房产税和住宅性投资利润的影响，增幅也不会太大。2008年政府支出将与2007年增长水平持平。
净出口方面。从2006年第三季度以来，美国进口增速下降，出口增速加快，尤其是随着美元持续贬值，美国产品出口竞争力逐渐增强，今年第二季度开始出口大幅增加，但这种增长势头未来几个季度可能很难继续。总体看，净出口对GDP的贡献度将会略有提高。
IIE报告认为，上述分析和预测是基于正常情况，但经济增长还面临很多不确定因素。例如，美国股市如继续走高、房地产衰退并没有预期严重、装备和软件业投资超过预期，美国经济2008年可能会增长2.5―3%；反之，如果消费增长的下滑势头持续到2008年上半年、股市收益下降、同时存货投资增加等情况发生，美国经济2008年可能增长0―1%，意味着美国经济将重蹈2001年衰退覆辙。
同时，IIE报告还对美国当前及今后的财政政策和货币政策做了分析。报告认为，由于目前占多数的国会和总统否决权相互制约，美国财政政策在今后几个季度可能会保持不变，既不会有重要减税政策出台，也不会有大的加税措施。货币政策方面，从最近市场反映情况和统计数据来看，美联储下调联邦基金利率和窗口贴现利率的做法是及时和合理的。但信贷市场危机并未完全结束，美联储仍然面临着来自经济增长与通胀两方面的压力。如果今年第四季度经济指标仍如预期一样低迷，美联储最晚将在明年1月份再次采取降息措施。
三、对其他主要国家或经济体2007―2008年经济展望
IMF报告预测，发达经济体2007、2008两年经济将分别增长2.5%和2.2%，低于2006年的2.9%。其中，今年英国经济增长率略高于去年，日本、加拿大和其他发达经济体今年的经济增长将比去年有所下降。欧元区经济今明两年将分别增长2.5%和2.1%，低于2006年的2.8%。德国经济今明两年将分别增长2.4%和2.0%，增长率低于去年的2.9%。法国、意大利和西班牙今明两年的经济增长也将低于去年。报告还预测，亚洲发展中国家经济继去年9.8%的增长后，今明两年将分别增长9.8%和8.8%。其中，印度今明两年经济增长率将分别为8.9%和8.4%，低于去年的9.7%。拉美地区今明两年的经济增长率将分别为5.0%和4.3%，低于去年的5.5%；中东地区经济增长率均为5.9%，高于去年的5.6%；独联体地区经济增长率将分别达到7.8%和7.0%，而去年为7.7%；中东欧经济增长率将分别为5.8%和5.2%，低于去年的6.3%。非洲经济去年增长5.6%，今明两年则可望分别增长5.7%和6.5%。
IIE报告预测，欧元区2007、2008年经济分别增长2.5%和2%，其中，2008年德国经济增长2.25%，法国和意大利将低于2%，西班牙将达到4%。欧元区的失业率将下降到6.9%。货币政策方面，由于受到美国次贷危机的影响，欧洲目前面临的通货膨胀压力有所减轻，欧洲银行可能在2008年维持目前利率水平或略有提高。英国2007年经济增长略高于2.75%，2008年经济增速将略有降低，为2.5%。
关键词：财政；货币；政策；研究
中图分类号：F812文献标识码：A文章编号：1001-828X（2012）08-000-01
财政政策和货币政策是国民经济宏观调控的两大重要工具。财政政策是通过税收和公共支出等手段来实现一定的经济、社会发展等宏观经济目标的长期和短期财政战略，是政府调控经济的重要手段。根据财政政策在调节国民经济总量方面的功能可将财政政策划分为扩张性政策、紧缩性政策和中性政策。货币政策是说一国的中央银行为实现既定的宏观经济目标，运用各种政策工具控制、调节和稳定货币供给量，进而影响宏观经济的措施总和。货币政策手段主要有：法定准备金、公开市场业务、再贴现率。
通常一个国家在一定的经济发展阶段实施何种财政政策、货币政策，要根据宏观经济运行态势，相机抉择。纵观我国实行宏观经济政策的历程，从建国后一直奉行的“双松”政策到1998年底起开始施行的历时近七年之久的“一积极，一稳健”的宏观政策，再到2005年我国政府开始奉行的“双稳健”政策，我国政府正是从实际出发，结合我国国内经济发展的形势和国际经济动态的转变，审时度势，成功地完成了我国不同历史时期宏观经济政策的转变。当前从经济发展趋势来看，由于国际经济形势出现的逆转以及已经出台的宏观调控政策的作用，我国经济增长率将出现一定程度的回调，国际收支不平衡程度将有所缓和。同时，出口增长将回调，但幅度有限，在人民币升值预期的持续作用下，银行的流动性虽然比去年有所缓解，但仍然比较充裕，货币信贷仍然处于比较宽松的环境。在此背景下，继续实行“双稳健”组合似乎是我国2007年继续实行宏观经济政策的科学选择。
其次，工业的过快增长引起的产能过剩问题。当前，在国民经济运行中，一方面是越来越多的社会资金向金融机构流入，另一方面是社会消费增长速度又远远慢于工业品的生产增长速度。
再次，收入差距不断扩大引起的社会收入分配不公问题。当前，我国收入差距呈现全面扩大的趋势，既存在城乡居民、地区间收入差距扩大问题，也存在城镇内部和农村内部不同群体收入差距扩大问题。近几年来，我国消费不足实质是结构性消费不足，主要表现为城镇低收入群体和农村居民消费不足。当前，我们面临的矛盾是，一方面，城镇的收入分配在向高收入群体集中，而高收入群体的边际消费倾向在不断下降，他们将越来越多收入存在金融机构；另一方面城镇中低收入群体和农民边际消费倾向高，但他们却无钱消费。如何将经济社会发展成果公平地分配到不同收入群体，特别是中低收入群体和农民身上，让他们提高收入水平并增加消费，这是当前我国宏观政策的关键所在。
从经济运行角度看，如何避免或消除经济运行中储蓄过剩、产能过剩和收入差距扩大等问题，不仅是近期宏观调控需要面对的，而且也是国家长期政策和制度安排需要考虑的。因此考虑到情况的变化，我们应该奉行“总体稳健、适度微调”的思路，在目前政策姿态不变的情况下，根据宏观经济形势变化在力度上调整当前的货币政策和财政政策组合。
研究结果：
一是调整货币政策。首先，我国目前的货币政策调控仍有空间，适当时机还可进一步提高存款准备金率，并相应提高贷款利率；其次，金融机构应尽快调整资金使用结构，不断调低投资贷款比例，相应提高消费贷款比例，出台相关配套政策，积极推进住房抵押贷款、汽车、家电消费贷款、教育贷款、婚丧贷款等，鼓励居民贷款消费；再次，为了缓解资金流动性过剩的矛盾。另外，要鼓励企业走出去，在支持中国企业扩大对外投资的同时，商业银行还可以以代客境外理财的形式加大投资国际金融市场，以此缓解流动性过剩和因贸易盈余及FDI流入给央行带来的外汇储备增长压力。
二是调整财政政策。财政政策应从目前的偏紧（压缩国债发行规模、压缩赤字规模）状态向灵活状态调整，适当扩大政府的投资和消费。一方面，各级财政应进一步增加用于城镇低收入人群的贫困救济支出，进一步扩大救济覆盖面，继续提高他们的最低生活保障水平，不断提高政府职员工资水平，并继续向有利于消费的公共基础设施投资；另一方面，通过建立社会主义新农村建设专项基金，推动农民消费。专项基金从三方面筹措：其一，从每年财政增收部分中划出一定比例（比如财政增收的10%）的资金；其二，每年发行一笔新农村建设专项国债（比如每年500亿元）；其三，从每年土地出让金中切出一块资金来。将这三块资金捆成一起，组成新农村建设专项基金，用于农村基础设施建设和公共服务，并支持农业、农村生产能力建设，降低农民生存和发展成本，增加他们的收入，以刺激消费。
三是国有及控股企业每年要从利润中拿出一部分上交财政。近几年，在企业储蓄存款中，有很大比例是国有企业存款，这些存款绝大部分来自利润。目前，在现有体制条件下，许多国有企业的赢利，在很大程度上是依赖原有财政投资和行业垄断形成的，这些赢利全部归企业，明显地形成了过多的企业储蓄，为进一步投资创造了源泉。
四是健全社会保障制度，降低城乡居民预期支出。当前，城镇居民消费倾向偏低，储蓄倾向偏高，与我国教育、医疗、养老、失业扶助、贫困救济以及住房制度改革都有密切关系，要建立和完善公共教育、公共卫生医疗、就业扶助、贫困救济和养老保障等方面的政策，提高政府对这些方面的支持力度，扩大城乡居民的受益范围，消除他们的后顾之忧。
五是必须着手解决经济发展中的长期问题。当前，我国经济运行中出现的许多问题是由长期问题引起的，仅仅靠短期调控是不够的，还必须着手解决长期问题。因此，要解决投资过热、产能过剩、资金流动性过剩问题，还必须从长期制度安排方面入手。同时，在加快人民币汇率制度改革过程中，要建立严格的监管制度，高度警惕和监管国际投机资本流入国内，防止恶意炒作人民币，干扰我国汇率改革的进程。
参考文献：
[1]马晓河.国家发改委研究院.
