关键词：融资证券融资电力企业外商
改革开放20年来，我国电力行业利用外资取得了较大的进展，但，近年来，吸引外商直接投资的不利因素日渐凸现。因此，证券融资必将成为电力企业对外融资的主要形式。
电力运用证券融资的必然性
通常，利用外资的方式有三种基本方式，对外借款、外商直接投资和证券融资，究竟利用哪种方式融资，应随经济发展的不同阶段而调整，电力行业也不例外。经济稳定增长的现阶段，应在继续保持引进外商直接投资的同时，大幅度提高国际证券融资规模。这样，一方面可以逐步减少对外商直接投资的依赖，改善资本结构，降低被外商控股控市的风险；另一方面，可以降低资金使用成本，为更好的满足电力企业资金需求开辟新途径。
国内外电力融资现状
国外电力融资现状
发达国家利用证券融资已成为企业筹集资金的主要方式。如日本、韩国；在经济起飞时期主要依赖银行贷款，日本70年代融资结构为银行贷款约占70%，发行证券只占30%。而经济稳定增长时期，逐步调整融资结构，减少贷款比例加大证券融资比例。80年代的日本银行贷款已不到20%，证券融资超过80%。与此同时，韩国证券融资也约占吸收外资总额的81.6%。
我国电力融资现状
我国电力改革开放以来，许多与电力有关的外国公司纷纷来我国投资电力项目。但是，近年来，外商直接投资中国电力明显呈下降趋势。这一方面是由于我国引资政策调整的影响。另一方面也反映出我国电力行业在利用外资政策上、管理理念上与外商投资者的市场化要求还存在一定的差异，有待进一步改善。目前电力企业利用证券对外融资几乎是个空白，这显然不适合目前经济的发展。电力企业今后的融资模式，应由银行贷款和外商直接投资的方式逐步转变为证券融资。只有这样，才能使电力企业摆脱长期依赖银行贷款形成的高负债率，使电力企业走出难以发展的困境。
电力融资证券化的可行性
从国家总体环境来看，市场经济体制的设立为融资证券化奠定了基础。在市场经济体制下，国家运用经济手段对国民经济进行调控，来协调各经济主体利益关系，使各经济实体之间可以开展平等竞争。融资证券化作为一种理想的融资方式，有利于我国经济运行的宏观调控。
从我国电力行业来看，新一轮的电力体制改革，为电力融资证券化创造了实现条件。从目前我国电力行业实际情况来看，电力行业正经历着新一轮的体制改革。利用证券融资，一方面符合电力行业投资主体由单一的国家主体向多元化转变的改革方向，适应国际筹资证券化的发展潮流；另一方面，有利于推动我国电力行业按市场经济要求发展。且有利于电力体制改革的顺利实施。
电力企业利用证券融资的优势
有利于企业制度现代化
企业发行债券必须按国际惯例，特别是国际标准的企业制度和企业信息披露制度，定期、按时地公布企业的经营状况。这样，企业的盈亏、资金的流向、高层任免一目了然，有利于企业走向规范化。便于信息使用者对企业进行监督。
有利于电力企业筹集资金
电力企业通过发行证券，充分利用国际资本市场上的大量资金。股票、证券资金具有使用时间长，成本低等特点，如果企业经营好，经济效益高，资金供给就趋于无限，正好符合电力行业资金密集型、周期长等特点。保证了电力企业发展需要的资金来源。
有利于实现企业优胜劣汰
投资者在利益的驱动下，会将资金投入到经营状况好、升值潜力大的企业，如果企业一旦经营不善，达不到投资者预期的目标，投资者将利用证券市场将手中的证券进行置换，最大限度地实现资金的优化配置。通过市场调节来实现企业的优胜劣汰。
电力证券融资要想得以实施，首先需要有关经济法律、会计制度、税法等各方面的配套措施予以支持，其次电力企业本身也要作好以下几方面的工作。利用国内外两个融资市场，积极有序地扩大融资规模，拓宽融资渠道。进一步理顺产权关系，为融资证券化发展创造条件。加强外部配套法律、法规建设。为了保证证券化融资的顺利实施，需修改完善行业法规建设，减少融资证券化实施的阻碍。明确证券化交易中的税收原则，即证券化交易各方不因证券化融资多交税，也不因证券化融资少交税。
参考文献：
1．美国松滨国际系统公司.外国投资商：欢迎电力体制改革，中国电力企业管理2002.7
2．荆新，王化成，刘俊彦.企业财务管理，中国人民大学出版社，1998
关键词：环境保护；资金供需矛盾；投融资；创新
中图分类号：F830．91文献标识码：A文章编号：1003―7217(2006)05-0050-06
一、引言
现代经济学认为，环境资源是经济发展的基础，是生产力要素的重要组成部分；其再生和永续供给是一国国民经济可持续发展的根本保障。然而，由于我国工业化进程基本上还是走西方国家“先污染、后治理”的老路，经济建设对环境资源的透支行为较为严重，造成环境状况日趋恶化，付出的环境代价比较惨痛。要确保我国经济与社会可持续发展战略的实施以及和谐社会的建立与实现，就必须切实加强环境保护力度，增加环境保护投资。然而在国内，企业和社会公众进行环境保护投资的积极性并不高，环境保护投资主要还是依靠政府。这种环境保护投资主体投资意愿的低落与环境保护投资需求的高涨，直接导致当前我国环境保护资金供需矛盾的困境。要走出这种困境，确保我国环境保护的顺利进行并实现可持续发展战略目标，研究环境保护资金供需矛盾产生的原因以及环境保护投融资特有的内在机理，并据此改革和创新环境保护投融资机制，具有十分重要的现实意义。
二、我国环境保护资金供需矛盾及投融资机制创新的作用
从宏观经济学角度看，环境保护也是属于投资领域的范畴，必须遵循经济学中投入产出的一般规律。投资主体将一定资金投入到环境保护事业以增加资本或资本存量，同时实现保护和改善环境，促进环境、社会和经济可持续发展目标，这种社会经济活动就是环境保护投资。随着我国环境问题日益严重以及可持续发展观念逐渐加强，人们关于加强环境保护投资力度的意识在日益加强，对环境保护资金的需求也在呈逐渐上升趋势。然而，虽然我国环境保护投资总量在逐步增加，但与经济社会发展对环境保护的投融资需求相比还有很大差距，日益旺盛的环境保护投资需求，并没有得到有效的满足，环境保护资金供需矛盾还很突出。
我国在“九五”期间环境保护规划投资总额为4500亿元(占GDP的1．3％)，而实际环境保护投资却只有3446．8亿元(占同期GDP的0．95％)，比规划数小了1053．2亿元。可以看出，“九五”期间我国环境保护资金没有到位，资金缺口比较严重。“十五”期间环境保护投资共需7000亿元，约占全社会固定资产投资总量的3．6％，比“九五”提高一个百分点。从2001～2004年环境保护实际投资总额来看，“十五”期间较好地执行了环境保护投资计划，其中2004年环境污染治理投资比上年增加了17．3％，但是这与环境污染造成的庞大的经济损失所需要的环境保护投资额相比却显得如此苍白无力。现实投入与实际需求之间仍存在很大的资金缺口，现在的投资额仅占需要投资额的6．3％。
目前我国环境保护资金供需矛盾主要是由于环境保护产品的外部性以及环境保护产业自身的特殊性所共同导致的(参见图1)。环境保护产品具有强外部性与准公共性，环境保护产业同时具有社会公益与产品经济的双重性的特点，使得其建设与运营单纯在市场机制的利益驱动下难以出现大量竞争者，从而容易形成自然垄断的局面，限制了市场资金的进入。此外，环境保护产业运营的固定成本高，一次性资金投入大，建设周期长，收益见效慢，这种特殊的投资特点较大地抑制了民间资本进入环境保护产业的积极性。环境保护这两种特性所导致的在环境保护投资中收益与风险的不对等性，极大地影响了追求自身利益最大化的私人投资者和公众投资者的积极性。目前，我国民间资本和外资等进入环境保护产业的比例还很低，环保产业仍只是以政府投资为主，企业和公众投资为辅。这与我国并不宽裕的财力状况所决定的有限的政府环境保护资金投入产生了较大冲突，直接导致了当前我国环境保护中资金供需矛盾。
通过图1及以上分析可知，日益高涨的环境保护投资需求与较为低落的环境保护投资主体投资意愿，共同决定了当前我国环境保护资金供需矛盾的困境。要走出这种困境，依靠政府主导的计划经济是行不通的，必须推进我国环境保护市场化进程，形成以市场为导向的环保产业自我发展、良性循环的内在机制。而在这个过程中最为关键和重要的是环境保护投融资机制改革与创新。环境保护投融资机制创新的重要作用及其机理，如图1粗箭头所示。在图1中，粗箭头方向表明通过深化环境保护投融资的机制改革和创新，可以激发投资主体的投资热情，从而促进环境保护投资快速增长，以改善人类环境问题和实现可持续发展目标。
三、我国环境保护投融资机制创新的对策
从整个社会资金流向和投融资内涵外延来分析，环境保护投融资主要应包括投资领域、融资领域以及贯穿其间的投融资方式。环境保护投融资机制创新就是要通过合理的机制设置、体制创新和制度安排来充分激励和调动投资者的投资热情并正确地引导和调控其在这些方面的投资方式和投资方向。就我国目前而言，环境保护投融资机制创新应该做到：
(一)明确界定环境保护投资领域以及融资主体根据社会效益、经济效益和市场需求情况的不同，笔者将环境保护相关企业划分为公益性环保企业、经营性环保企业和新兴科技型环保企业，如图2左部分所示。公益性环保企业是指建设与经营社会效益显著而经济效益不佳的环保项目的企业，这种企业的投资规模一般比较大，其经营领域一般具有如下特征：具有重大预期生态和环境保护效应，已经大面积(规模)严重影响公民正常生产和生活，大规模商业性资金不愿意进入。如负责环境基础设施建设、跨地区的污染综合治理以及环境管理与监督等企业。经营性环保企业是指建设与经营具有一定社会效益且经济效益也较为显著的企业，这种企业的规模不限。新兴科技型环保企业是指建设与经营具有一定社会效益、科技含量高、发展前景良好且具有较高经济效益的企业，一般属于中小型企业。这三种类型的企业建立后，为了扩大经营规模和提高经营效益往往需要进行再融资；此时，其原创投资主体就变成了新的环境保护融资主体。
(二)合理划分各投资主体的投融资原则、事权及其投资方式
在计划经济体制下，企业是国家或政府的附属物，因此，相应的环境保护责任及其投资，从本质上说都是由国家或政府承担的，无所谓各投资主体投融资事权划分。但是，随着市场经济体制的逐步建立和企业经营机制的转换，政府、企业和社会公众将
在遵循一定的投融资原则基础上重新划分原先为政府独立承担的环境保护事权。各主体的投融资原则及事权如表1所示。
各投资主体的投资方式可以是直接的或间接的，亦可以直接、间接共用。在各种类型环保企业中，公益性环保企业还将主要由政府来投资和负责，政府应从多方位筹集资金，无偿投资。而经营性环保产业的投资领域政府应该逐渐放开，实行公平竞争的市场准入政策，鼓励和吸引民间资本和外资进入环保产业，建立多元化、多渠道、多层次筹资新途径及责权利相统一的经营机制。对那些可盈利的环境保护产品或技术及其开发和经营事权，即经营性环保企业和新兴科技型环保企业则应该划分给私人(企业和社会公众)来进行投资和管理(参见表1)。此时，这些企业的原创者采取的是直接投资方式。
与此同时，各投资主体还可以采取间接方式投资环境保护产业(见图2右半部分)。首先，政府除了将财政收入和国债收入直接投入公益性环保企业外还可以通过采取新型投融资方式BOT、ABS等参与投资公益性环保企业，此时，其投资方式就是间接的。其次，不同类型的企业其间接投资方式可能不同。不管金融性企业还是非金融性企业，作为社会资源的消费者它们都必须向国家交纳各种税收，这为政府财政收入提供来源，间接成为环境保护投资者；此外，所有企业还可以通过购买国债、环保企业债券等，或是参与创业板块、新型融资方式BOT、ABS以及私人募集中，为各融资主体提供资金，成为间接投资者。除了以上方式外，投资公司还可以通过购买环保型企业的股票或为其提供贷款的方式间接参与环境保护投资。最后，社会公众环境保护间接投资方式主要表现为向政府交纳各种税收，购买国家债券、企业债券、企业股票、创业板块证券以及为私募融资提供资金供给。
(三)实施投资主体多元化，努力促成融资格局多样化
从市场经济招商引资的活动中，不难看出投资主体对经济活动的重要性。同样，在环境投资领域，应该首先关注融资的源头――环境投资主体。环境保护融资体系创新很重要的一点就是要创造良好的投资环境和巨大的投资市场，以吸引和形成更为多元化、社会化的环境保护资金来源，即开拓多元化的投资主体，这也是属于融资体系的范畴。除了传统的投资主体――政府以外，多元化的环境保护投资主体还应该包括本国企业、社会公众和国外投资主体。
政府作为投资主体不言而喻。而如上文所述，本国企业和社会公众除了直接投资外，还可以通过采取间接方式成为环境保护的投资主体。把国外投资者作为我国环境保护的一种投资主体，有其客观性和重要性。因为，在今后15年，全世界对绿色工程贷款的投资银行数量将增加2倍，这些资金将把环境保护项目作为贷款直接投资优先考虑的重点。因此，努力争取国外投资者对我国环境保护的投资就显得尤为重要。
当环境保护企业建成后，不管其原始投资者是政府、企业还是社会公众或是外国投资者，这些企业可以采用的融资方式如图2左部分所示。图2表明，由政府主导的公益性环保企业的融资方式除了政府的财政支出和国债投入外，还可以采用银行贷款、国际信贷和新型融资方式BOT、ABS等融资方式。由私人主导的经营性环保企业的融资方式在获取创始人的原始投资后，可以通过发行企业债券、银行贷款、私人募集等方式进行融资；一些经营较好、规模较大的企业甚至可以争取上市，通过股票市场进行融资。而新兴科技型环保企业以高科技和良好的发展前景具有较高的投资价值，通过银行贷款和私人募集等方式融资较为容易；但是由于受其规模和资本较小的限制，这些中小型企业很难进入国内股票市场融资，可以尝试向国内中小板或香港创业板市场进行融资。从整个社会资金流向来分析融资体系，在图2左部分所列的政府、企业、社会公众和国外投资者所可以选择的各种投资方式也都是属于社会经济体系的融资方式。这样，在整个环境保护产业领域中多种融资方式的串并联，共同形成了一个十分齐全的、多样化的融资格局，如图2所示。
(四)创新环境保护投融资方式与渠道
创新环境保护投融资方式，除了要继续加强政府在财政投入和政策支持外，更需要进一步拓展环保融资的新思路，采用债券、股票、创业板块和新型融资方式如BOT、ABS等资本市场融资方式，以及采取银行贷款、私募方式与国际信贷等其他融资方式(见图2)，这些融资方式在前文都有涉及，这里做进一步的分析。
1．进一步通过财政收入融资。在环境保护中政府还应该成为公益性环保企业主要的建立者和经营者。政府的部分财政支出依然是环境保护重要的融资方式。当前，加强环境保护的政府财政收入融资方式要做到：首先，逐步做大做实在中央财政和地方财政预算中设置生态和环境保护专项建设资金科目。其中，中央财政主要从当年新增财政收入中解决，地方财政则主要从所征收的城市建设维护税、城市基础设施配套费、国有土地出让收益的一部分以及当年地方新增加的财政收入中解决，其次，设立新的税种(如巧境治理税或生态环境补偿税)以筹集资金，用于建立国家和省两级专项生态和环保基金。使用上，主要采取周转金和有偿使用方式以及招标、政府采购等形式，重点投向纳入国家和地方政府专项规划的建设项目和工程，以及用于大幅度提高城镇居民交纳垃圾、污水等处理费后的部分补贴。在具体操作上，可以分阶段将现行各级地方政府收取的针对各类企业交纳的污染排放费和城镇居民污水、垃圾处理费用以及相应的罚款收入等逐步过渡到由费改税。最后，加快政府资产变现，并且作为扩充财政专项资金的重要来源。如，出售现有国有环境保护企业资产产权、转让经营权和特许经营等形式所取得的政府收入，以及允许条件较好的环境保护类上市公司在国有股减持上所取得的变现收入，都可以按比例纳入同级政府财政专项科目。
2．挖掘并创新资本市场融资。环境保护资本市场融资方式主要包括债券融资方式、股票市场融资方式、创业板市场融资方式和BOT、ABS等新型融资方式。
(1)债券融资方式。债券融资方式包括国债融资方式和企业债券融资方式。国债融资是政府将发行国债的一定比例作为财政支出投入到环保产业，这是一种间接的环保融资方式。对于政府而言，仅仅依靠财政收入的增加来加大环保产业的投入是十分有限的，而发行国债则可以缓解政府压力。因此，应该大力利用发行国债，吸收民间资本和外资进入环保产业。环境保护企业还可以凭借其自身的信誉和经营业绩发行债券，进行企业债券融资。相对于国债融资、银行贷款和股票市场融资方式，企业债券的融资方式更为主动、融资成本更低。由于我国企业债券项目的确定一直是按照国家产业政策和行业发展规划进行的，企业债券的发行方式沿用传统的审批模式，发行规模实行额度管理，总体上企业债券市场的发展十分缓慢，企业债券融资规模十分有限。然而，由于政府将提高在产业政策下对环保产业的
支持，在按照行业发展规划管理债券发行的体制下，环保企业发行企业债券将有很大的空间；另一方面，环保企业良好的发展前景将为企业债券的发行和偿还提供优异的经营业绩支持。因此，环保企业债券融资将具有巨大潜力，这也为缺乏资金的环保产业提供了十分难得的融资机会。
(2)股票市场融资。在现代经济中，股票市场的筹资功能越来越明显，充分发挥股票市场的功能是金融支持环保建设与发展的重点。对于效益好规模大的环保企业实行股份制改造，并推荐上市。在上市公司的审批上，国家应给予优惠政策，加快从事环保投资的企业的上市速度，鼓励和支持环保企业上市发行股票，通过社会融资实现企业资本的筹集和扩张，增强企业的环保投资能力。
(3)创业板市场融资。新兴科技型环保企业以高科技和良好的发展前景具有较高的投资价值，但由于其规模和资本一般都比较小，这些中小型企业很难进人股票市场融资，可向国内中小板或香港创业板市场进行融资。
(4)BOT、ABS、和环保基金等新型融资方式。BOT(Build―Operate－Transfer，建设一运营一交付)。采用BOT方式进行环保融资，是指通过政府或所属机构为投资者提供特许协议，准许投资方开发建设环保项目，项目建成后在一定期限内独立经营获得利润，协议期满后将项目有偿转交给政府或所属机构。BOT实际上是由于缺乏资金建设项目而利用的间接融资方式。随着BOT方式在不同国家和地区的应用，由于具体操作不同，演变出TOT(转让－经营－转让)，UBFO(设计－建设－融资－运营)，BOOT(建设－拥有－经营－转让)，BOO(建设－拥有－经营)，BOLT(建设－拥有－租赁－移交)和BRT(建设－出租－移交)等形式。ABS(AssetBackedSecuritization，资产证券化融资)，是指以项目所拥有的资产为基础，以该项目未来的收益为保证，通过在国际市场上发行高档债券来筹集资金的一种证券融资方式。然而，由于实施ABS要求较高的市场成熟度以及较健全的法律体制支撑，目前在我国直接进行还存在着一定的障碍。但这并不是说，我国目前绝对不能实施ABS，一个可能的途径就是将符合要求的环境保护方面的资产实施证券化后在国外发行，这样可以避开国内严格的法律限制，利用国际投资银行和信用评级机构的实力，并且在与国际投资银行合作的过程中，也能够迅速获得操作技术，在积累一定的经验后再在国内展开。同时，我们一定要抓紧制度创新，争取早日实现在国内实施ABS方式融资的合理化、科学化和标准化，以将国际债券市场上更多的资金利用到我国环境保护领域。此外，在资本市场上进行环境保护融资还可以采用发行环境保护和建立环境保护基金等形式。发行是政府为满足特定的社会公共需求所采取的一种辅筹资手段。还可以通过建立环境保护基金的方式筹集资金。当前，已有一些地方建立了政府环境保护基金、污染源治理专项基金、环境保护基金会和非政府组织、环境保护团体等多种形式的环境保护基金和资金渠道，丰富了环境保护资金的投资主体和融资载体。
3．合理采用其他方式融资。除了依靠政府财政收入和资本市场进行环境保护融资以外，还应该采取如下方式融资：
(1)银行贷款融资。银行贷款依然是环保产业间接融资的主要方式。但是由于环保产业具有投资周期长、产出效益低、风险较高的特点，且大多环保企业当前规模都还较小，所以从银行直接取得贷款较为困难，事实上环境保护银行贷款的融资规模增长一直较为缓慢。当前，国家必须针对环保类企业的银行贷款采取更高的利率补贴和其他优惠政策，以加强银行贷款融资方式在部分环境保护投资中的运用。这部分环境保护投资主要包括以市场融资为主但需要政府给予扶持的环境保护产品、服务和技术开发与运用，以及区域性的生态环境保护工程的建设和经营，大中城市的燃气、热力和供排水管网建设和经营，城市环境监测工程的建设和运营等。
(2)私募方式融资。自2001年下半年以来，我国股票市场连续遭遇低谷，融资能力有较大下降，股市不景气，使监管部门对拟发行股票企业的资格审核变得更加严格，并加大了对股票发行节奏的控制。在股票市场融资日益困难的情况下，环保企业很难在股票市场取得大规模的融资。因此，环保企业可以转向私募方式融资，在当前公开发行日渐紧张的情况下，面向金融性企业、基金等大型机构投资者以及少数私人的私募发行可以替代IPO融资方式，以满足环保产业融资的需要。
企业融资就是资金融通的简称。根据《新帕尔格雷夫经济学大辞典》，企业融资就是指企业为了支付超过自身现金支付能力而采取的货币交易手段，或者说为了取得资产而进行集资后所采取的货币手段。因此，从本质上来说，企业融资就是不同资金持有者间的资金融通，从而帮助一些缺乏资金的企业调剂资金的缺口。那么，当企业的融资行为超越国界的时候，国内融资就成为了国际融资。
就目前的情况来看，中国企业进行海外融资的方式主要有：通过在海外主要资本市场上发行债券和股票来进行融资，或者直接吸收国外直接投资，或者向国际商业银行等金融机构进行贷款等方式进行融资。其中，通过证券方式进行海外融资是中国企业采取最为普遍的一种方式。当然，还有其他海外融资方式，比如说，海外投资基金融资、项目融资、境外贷款、贸易融资、融资租赁、发行信托产品等。
2中国企业海外融资现状
我国经济在近些年来获得了长足的发展，并一度成为了世界第二大经济体。然而，我国金融体制建设相对仍然较为落后，很多中国企业在发展过程中就遭遇了不少的融资困难，比如说融资渠道过于单一化，主要就是依靠商业银行提供贷款等。而随着国际国内经济形势发展的日益推进，信贷收紧政策不断得以加强，这就使得我们国内企业的国内融资变得日益困难。在这种现状之下，很多中国企业就开始寻求海外融资机会，希望依靠自身经济稳步增长的优势来吸引更多国外投资，主要是以境外股权投资方式作为一种最佳的融资方式。那么，中国企业就应该充分利用这一大环境，并结合改革开放带来的政策优惠，把国内融资困难转变为国外融资解决路径，让更多的国际资本参与到企业发展中来，从而逐步形成一个良性的资本循环，并推动海外融资呈现出不断增长的趋势，这将是一个极好的发展机遇。
然而，当全球经济遭遇到次贷危机的时候，中国企业的海外融资也受到了巨大的负面影响。首先，国际金融危机直接影响到了中国企业的海外上市之路，这是因为国际金融市场与实体经济都遭遇了巨大冲击，很多欧美国家的经济都发生了较为严重的倒退现象，这些国家又正好是我国企业进行海外融资的主要场所，因此，这势必对我国企业的海外融资行为产生不良影响。其次，我国商务部的信息显示，我国企业吸收外商直接投资的情况呈现出全面下降的不良趋势，比如说全球跨国直接投资规模大幅缩减，还有就是吸引外商直接投资的国际竞争不断加剧。
3中国企业海外融资的发展前景
首先，中国企业将从海外融资中获得较多的收益。具体来说，中国企业在当前国内经济形势下进行融资较为困难，融资渠道较为窄小，而从海外进行融资将具有巨大的成本优势。我国当前的经济发展压力较大，国内基准利率水平大大高于国际市场水平，这就使得我国企业在吸引国外投资者方面存在着较大的优势，这也就同时给中国国内企业提供了海外融资的良好机会，可以有效实现双方共赢。此外，我国企业在进行海外融资的时候，往往门槛相对较低，这就可以大大节约融资企业的融资成本，有利于中国企业处于一种更为严厉的法制与市场环境约束之中，提高企业的公司治理水平，并彻底转换企业经营机制，优化企业内部结构，提高企业的国际市场竞争力。
其次，中国企业在进行海外融资时将得到一些政策方面的优惠与支持。这是因为国际金融资本的加入，中国企业将在一定程度上对国内资本市场形成某种倒逼机制，尤其是海外资本市场对国内资本市场发展带来的巨大压力将使得国内加快金融市场方面的基本制度与法律法规的健全与完善，这将有利于我国的国内的资本市场以及整个金融体制的重建与改革，进一步完善我国金融市场的功能。加之现在我国面临着较大的汇率风险，因此，中国企业走出去进行海外融资将是一个不错的选择。
4中国企业海外融资的具体策略与建议
（一）海外融资策略
（1）融资模式的选择。我国大部分企业在进行海外融资的时候，是通过发行证券的方式来实施的，其中，直接和间接融资是主要途径。此外，中国企业还通过吸引外商直接投资、海外投资基金以及海外投资项目来进行融资。近些年来，我国还出现了一种较新的海外融资方式，即另类公开募股、并购上市以及在网络上直接公开发行等方式来实施海外融资行为。那么，在这样多元化的海外融资模式下，中国企业就应该根据自身的实际情况来选择合适的海外融资方式与途径。
（2）融资时机与地点的选择。我国企业进行海外融资，基本上是处于国际宏观经济形势之下，国际资本起伏波动较多，很多不可预测或者不可抗的因素都可能引发股市风险。因此，中国企业在海外融资的时候，应该选择合适的上市时机。此外，中国企业在进行海外融资的时候，还需要尽量选择合适的海外融资地点，尽量选择那些市场收益大而成本较低的上市地点，这将更为有利于企业自身的定位与发展战略。
（3）融资风险的防范。我国企业的海外融资已经得到了很多政府部门与地方政府的大力支持。但是，它仍然面临着巨大的融资风险。具体来说，中国企业在进行海外融资的时候，会遇到政策风险、货币错配风险以及激进扩张战略带来的风险。因此，中国企业在进行海外融资的时候，应该关注国内宏观经济政策的取向，并在国际资本市场上合理运用金融衍生工具，并有效区分海外投资者的类型，从而尽可能的避免或减少海外融资的风险。
（二）海外融资建议
（1）优化企业财务结构。中国企业在进行海外融资的时候，应该重新整合自身的经济与财务结构，不断提升自身的国际市场竞争力与价值。具体来说，中国企业应该强化内部管理工作，不断完善现代企业制度。同时，中国企业应该结合自身的实际情况进行改制，彻底且深入的转换经营机制，优化自身内部结构。最后，中国企业还需要不断强化自身的信息与法律建设，在进行海外融资的过程中，做到与世界有效接轨。
